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      人民幣匯率持續升值航空等板塊預期受益

      時間:2019-02-26 15:27:08  來源:證券時報網

      近期,人民幣匯率持續升值,在岸人民幣兌美元年初以來已經漲2.5%,或1717點,離岸人民幣兌美元年初以來漲2.7%,或1855點。華創證券張瑜指出,只要經濟不出現明顯失速,2019年人民幣匯率強勢概率增加,易升難貶。那么對于具有美元負債、進口成本邏輯的行業將有匯兌收益利好。

      張瑜認為,在人民幣匯率預期升值的背景下,航空、造紙、商社等行業預期受益。

      航空方面,10%的平穩需求構成支撐,油價映射短期鈍化(同比下降成基本共識),匯率(預期)變化會成為催化,而隨著業績預期升溫,有望推動股價持續上行。看好當前存在補漲基礎的航空股將迎來一輪漲勢:即“平穩的需求+有利油匯”推動業績明顯增長,“業績預期升溫”推動股價持續上行。

      造紙方面,張瑜認為持有外幣負債以及需進口原材料的企業受益明顯。

      1、造紙公司資產負債表上有大量的外幣負債,升值將導致匯兌收益:

      造紙龍頭企業特別是玖龍、理文和晨鳴的外幣負債占比較大,按照人民幣對美元升值5%,以17年年報凈利潤為基準,理文造紙利潤彈性25%,玖龍紙業彈性7.7%,A股晨鳴紙業彈性11.9%。

      2、廢紙及木漿依賴海外進口,人民幣升值帶來原材料成本下行:

      我國木漿對外依存度高達65%,廢紙對外依存度達到20%,隨著人民幣升值原材料成本有望下行。

      商社方面,張瑜建議從兩方面關注:

      1、免稅受益:中國國旅

      剝離旅行社業務后,國旅完全以免稅為主業,本質上是持牌在特定地點(離島/境內關外)經營的進口貿易+零售公司。2018年350億備考銷售額,19年預計免稅品銷售額420億+,涉及進口額170億以上,其中近90%為美金+港幣;匯率升值幅度5%,對國旅歸母凈利潤彈性影響達到3.6億人民幣,是顯著受益于匯率升值的標的,持續推薦。

      2、出境游受益:眾信旅游+騰邦國際+凱撒旅游

      出境游部分機、酒、地接資源的采購采用美元/歐元計價,匯率升值有利于降低成本,提升毛利率;同時人民幣升值在情緒上提振出境熱情,標的股價表現歷來與匯率正相關。關注超跌修復的彈性標的凱撒旅游、眾信旅游和騰邦國際。


      [正文結束]
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